如何进行股债资产的稳健配置？

　　资产配置的重要性在投资领域早已成为共识，“全球资产配置之父”加里·布林森曾说，“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”

　　资产配置可以从三个维度去实现：收益率、波动率和分散化投资。目前市场更多的是从收益率角度进行资产配置，往往忽略了分散化投资。分散化投资能够在取得相对一致的收益率的同时，获得更低的波动率。例如股票与债券就是相关性较低的标的，股债混合策略通过分散化投资成为资产配置的直接途径之一。

　　对于个人投资者而言，配置偏债混合基金是一种较稳健的投资方式。

　　偏债混合基金中，作为金字塔底基的是债券资产，相比股票资产，债券资产能够提供更加平稳的价格曲线，且长期向上。我们从2010年8月30日至2020年8月29日十年间上证综指、上证企债和上证国债的走势不难看出：股票指数和债券指数的波动表现差异较大，上证综指过去十年年化波动率为21.46%，同期上证国债波动率仅为0.66%，上证企债为0.59%。

　　如果用股票、债券这两类资产的低相关性模拟股债配置组合，以沪深300指数代表股票资产，中证全债指数代表债券资产，分别设定股债1:9、2:8以及3:7比例进行资产组合。结果发现，股债混合策略实现了相对“中和”的收益且回撤较小，收益曲线相较于沪深300指数更加平滑，且基本都高于中证全债指数，收益曲线的波动率随着债券比例增加而下降。

　　从资产配置的角度来说，股票与债券之间的配置虽然看似容易，但在实际操作中需要根据市值对资产仓位进行动态调整。对个人投资者而言，想要抓住债市相对低波动、稳健向上的优势，并分享到股市长期趋势的机遇，比较方便的是可以考虑配置“稳中求进”的偏债混合基金。

　　在低利率市场环境下，纯债投资回报率下降，偏债混合基金平均回报率高于纯债基金。2019年8月30号至2020年8月29日一年间，所有偏债混合型基金平均净值增长率为13.88%，同期中证全债指数涨幅为3.05%；近3年、5年偏债混合型基金累计平均净值增长率也都超过了中证全债指数同期涨跌幅。

　　此外，偏债混合基金还可以参与股票打新，打新策略对于偏债混合基金收益的增厚效果显著，偏债混合基金以债券为底仓，通过股票打新增强投资组合整体收益，通常能够在承受较小的回撤风险下实现收益增强。在当前低利率的市场环境下，这类基金比较适合中低风险偏好的投资者。

（文章来源：中国基金报）