浦银国际研究：7月中国宏观数据点评——进出口连续苏醒

　　出口连续增长，大宗商品代价低迷动员入口额同比由增转跌，入口商业量实现连续增长，商业差额大幅上升。只管同比基数较高，7月的进出口数据照旧出现连续苏醒的态势。出口(美元口径)延续增长势头同比上涨7.2%，显著好于预期(-0.6%)，涨幅扩大6.7个百分点。入口(美元口径)由6月的正增长回落至-1.4%，低于预期(0.9%)，较前期回落4.1个百分点。出口额增长和入口额降落导致商业差额大幅上升，到达623.3亿美元，靠近5月份的汗青高点(629.3亿美元)(见图表1)。

　　防疫物资出口惯性增长，外洋经济重启将导致出口分化。在外洋疫情并未得到有用控制的情况下，中国的防疫物资出口连续增长。医疗器械同比增长78.0%，用于制造口罩的纺织制品同比增长48.4%(见图表2)。但根据流动趋势数据，随着各国重启经济，居家办公渐渐恢复为正常办公，因此包罗电脑在内的自动数据处置惩罚器出口额的增长出现放缓的趋势。

　　随着疫苗研发进展加速，我们认为防疫物资出口的增长会开始减慢，发达市场国度的需求将恢复正常，对消费品的需求将增长。主要消费品的出口在7月出现苏醒态势，玩具和家具出口额同比增长分别为21.1%和23.1%，服装和鞋类的出口额降幅有所收窄(见图表3)。别的，中国高新技能和电子产物的出口在疫情期间维持了较高的增速：7月高新技能出口额同比增长15.6%，集成电路出口额同比增长15.9%，手机出口额同比增长了43%(见图表4)。虽然不确定是否是疫情所导致的替换作用推动了中国在上述高新技能和电子产物的出口额增长，但其对中国出口商业的苏醒起到了推行动用。

　　出口商业受出口目的地疫情的影响还将存在。欧洲的疫情尚未得到有用控制，中国对欧盟的出口也维持了负增长，7月同比增长-3.4%，降幅有所收窄。日本在7月出现第二波疫情，新增感染者6175人，中国对日本的出口商业也出现下跌趋势，同比降落2%。美国和东盟的疫情形势较之前有所缓解，经济也渐渐开始重启。中国对美国出口同比增长12.5%，涨幅扩大11.1个百分点；对东盟出口同比增长14.1%，涨幅扩大12.5个百分点(见图表6)。海外疫情的发展将连续影响出口商业的分化。

　　大宗商品代价连续低迷导致入口额同比降落，但制造业苏醒势头强劲拉动能源和工业装备入口量增长。7月入口数据由增转跌并不意味着海内需求苏醒的停止。大宗商品代价低迷，导致入口出现商业量增长、商业额降落的征象(见图表8和9)。海内制造业苏醒势头强劲，动员了相干原质料入口出现连续增长(见图表10)。石油入口量同比增长25.0%，钢材和机床装备同比增长209.5%和106.8%，机械电子集成电路同比增长21.3%。能源和工业装备为代表的原质料入口激增表明，生产端的经济苏醒不会有太大颠簸。

（文章来源：凤凰网港股）